行业研报

招商证券石油石化行业原油周观点:反弹的情绪大于实质,油价弱势下跌

时间:2018-03-06

产量、库存反应负面,油价弱势下跌。美国原油产量继续小幅走高,炼厂开工率下行、出口数据回落导致原油库存反弹,汽油库存再次超预期上涨,市场反应较为消极。截至周末,布油收64.56美元/桶,跌4.09%;WTI收61.45美元/桶,跌3.3%。
  美国原油产量继续上涨,钻机数达800台大关。截至2月23日当周,美国原油产量环比略涨1.3万桶/天至1028.3万桶/天,其中本土48州产量达977.2万桶/天,阿拉斯加产量为51.1万桶/天,均环比略涨。钻机数方面,截至2月23日当周,美国原油钻机数环比上涨1台至800台。Permian盆地钻机数维持在高位,为434台。
  认为美国原油产量稳居高位,已经基本可以确信美国页岩油的高产出不是昙花一现。在此重申一直以来的观点:页岩油资本开支“所见即所得”,常规油气的资本开支滞后效应不符合页岩油特点;Permian盆地足以支撑美原油产量上涨。关于未来美国原油产量走势的观点,认为今后稳步上涨的趋势不会改变,继续暴涨的可能性正在下降。一方面,产量上涨对减产效果的削弱显而易见,油价继续向高位突破需要强有力的基本面因素支持;另一方面,美国当地原油生产、出口的基础设施承载力存在一定瓶颈,资本支出存在一定滞后效应。2017年美国原油平均产量约933万桶/天,2018年平均产量达1060-1080万桶/天的可能性很大,峰值应该能够超过1100万桶/天。

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