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外媒解读中国原油期货上市

时间:2018-03-30

中国人民币原油期货已于3月26日上午9时在上海国际能源交易所上市。西方媒体给予了高度关注,称全世界见证了这一历史性的时刻。

  ICIS安迅思石化能源市场信息智囊机构认为,鉴于中国越来越多的原油进口量,从长远看,一个成功的原油期货合约可以成为准确反映中国市场原油价格的成熟基准。彭博社称,中国正在寻求在本土建立一个国际原油基准,并将努力在交易中规避投机泡沫。澳大利亚《金融评论》表示,中国目前有足够的条件确保一次强劲有力的原油期货发行,但继而要成为一个国际原油基准,道路还很漫长。

原油进口量激增是主要驱动力

  中国早在1993年便尝试发行原油期货,但一年后因市场波动水平难以控制而终止了交易。当时,价格波动过大,这种不稳定性导致通过合约的对冲比不做任何对冲的风险还大。自此之后,中国新原油期货合约的发行一直因一些金融阻碍而不断延期,特别是在2008年至2009年金融海啸过后,全球股市及金融市场动荡时期。

  但是,近年来中国原油进口量激增为再一次发行人民币原油期货赋予了新的动力。原油进口量的不断增长已使中国成为了全球石油市场的关键驱动力。2018年1月份中国原油进口量为4063.96万吨,环比增加20.6%,同比增加19.4%。在原油进口量如此巨大的情况下,中国考虑发行一个以人民币计价的原油期货合约势在必行。

  随着中国原油进口量与日俱增,发行本国原油期货,将有助于提高中国与能源供应商的议价能力;将帮助中国的原油购买商对冲价格并以当地货币进行结算;有助于促进人民币在全球贸易中的使用,即人民币国际化;该原油期货合约还能更加准确地反映中国国内炼油厂的原油购买和加工情况;此外,通过与美元计价的原油基准竞争定价权,中国的人民币原油期货将提高中国在全球石油市场中的影响力。

  原油期货合约前行路上有阻碍和风险

  从发行原油期货合约,到它被广泛接受,再到成为一个成功的国际基准,中国还有很长的路要走。流动性和高市场周转率并不一定意味着会转变成为一个新的、全球性的原油指数。

  全球结算中,人民币的使用率仅占2%。中国发行人民币原油期货将帮助中国推进人民币国际化,但是该原油期货想要成为一个成功的原油价格基准,在其发展道路上,特别是在与期货合约相关的现金流方面,还将面临某些资本监管措施。

  这些资本监管措施被一些外国投资者认为是阻碍他们参与交易的障碍。自2015年人民币大幅度贬值导致中国大量资本外流后,中国政府便收紧了针对货币国内外流动的限制。

  此外,为防止纯粹的投机者大量涌入市场引发价格波动,中国选择提高原油存储价格来抑制这一可能。据悉,交付至上海期货交易中心的原油存储成本为每日0.2元/桶,相当于每月95美分/桶。相比之下,美国路易斯安那州近海石油港口的存储价格为每月5至6美分/桶。摩根大通大宗商品研究中心主任JianYang表示,货品存储在连接现金和期货市场中扮演着十分重要的角色,如此高的存储成本会让许多交易商望而却步。目前全球月存储成本的平均价格大约在25—50美分/桶之间。

  JTD能源服务公司首席战略官John Driscol也表示,目前中国的市场情况是,短期合约比长期合约的价格更高,需要指出,本月底中国原油期货开始正式交易,但是第一份合约的原油交割将在9月份进行,长期存储原油并支付高存储费用,对于交易商来说确实不经济。

  JianYang表示,高原油存储成本阻碍现金与期货之间的套利,继而影响期货合约的价格发现功能,没有很好的价格发现功能,进一步的成功比较困难。

  长期来看,此次中国发行的人民币原油期货合约想要获得进一步成功有一定的阻碍和风险。

  西方媒体认为,该原油期货如果想要成功,需要具备以下这些条件:

  必须要具有对套期保值的商业需求。此外,参与者需要被市场吸引,且政策及监管环境必须有益于期货交易。

  波动性,也称为系统性风险,必须加以严格控制。这一风险是整个石油市场与生俱来的问题,解决起来十分困难,特别是对原油这样的一次能源资源来说。

  西方媒体同时表示,中国原油期货获得全球范围内的成功是很有可能的。

  2015年,中国发行镍期货就是一个很成功的例子。在中国发行镍期货6个月后,镍,这一广泛用于电池制造的金属在上海的交易量就超越了伦敦金属交易所的镍基准期货。镍期货的成功被中国繁荣的建设活动所驱动,同样,鉴于中国原油进口量大幅增长,中国原油期货获得类似的成功也是有条件的。

  此外,花旗集团大宗商品研究主管Edward Morse及其团队指出,大宗商品已经成为中国投资资金的一个更好的归宿,中国投资者也正在积极寻求国内投资机会。

  发展有前景 难点需解决

  中国将继续保持“关键的原油买家”这一地位,长期看,用人民币结算合情合理。但是,在此之前,人民币将不得不清除一些障碍。对中国出口原油的两个关键国——伊朗和俄罗斯,已经同意用人民币进行交易。如果未来石油市场对人民币的需求超过美元,那么人民币便有机会(虽然较小)取代美元成为主要的石油货币。

  人民币目前表现强势,市场共识指向人民币的进一步升值。中国人民银行近来跟随美联储加息步伐,推高了利率。当前美国与中国之间的贸易紧张关系也有助于人民币进一步走强。这对于中国原油期货来说是一个好消息。与此同时,中国监管机构也明确表示,希望金融市场具有稳定性。因此对于中国来说,能否找到获得全球石油市场范围内的价格影响力,同时避免过度的外汇波动之间微妙的平衡点,这是工作的难点。

  EnergyAspects咨询公司行业分析师Michal Meidan表示,中国政府更希望该原油期货的发行是平缓温和的, 而不是在发行早期就因泡沫生成太快而不得不介入干预,“我认为,中国目前有足够的条件确保一次强有力的原油期货发行。”

  “推出一个新的期货合约是极其复杂的过程,即使初始的发行不够强有力,也并不一定是坏事。”香港期货经纪商 Bands金融有限公司首席运营官Browning表示。(记者王歌综合彭博社、ICIS安迅思石化能源市场信息智囊、金融评论、路透社、Oilprice等媒体报道编译)

(转载至:中国石油新闻中心)